4月6日上午，新乡市花溪科技股份有限公司(股票简称：N花溪/花溪科技，股票代码：872895.BJ)在北交所上市。公司本次发行价格为6.6元/股，发行市盈率为13.96倍，募集资金总额为9240万元(若行使超额配售权为1.06亿元)，用于年产5000台农业收获机械智能升级改扩建项目以及补充流动资金。

　　本次发行，公司在战略配售环节引入9家战投，其中国资背景的河南农村乡村振兴投资有限公司获配70万股，新乡新投科技创新合伙企业(有限合伙)获配50万股，开源证券、华鑫证券获配30万股；网上投资者中，最终2.38万户投资者获配股票。

　　受益于农机购置补贴惠农政策的持续、秸秆综合利用领域的深化，以及牲畜饲料价格上涨的拉动作用，国内打捆机市场快速发展，公司紧抓市场机遇，经营业绩水涨船高。2019~2021年，公司营业收入分别为0.99亿元、1.38亿元、1.74亿元；归母净利润分别为0.15亿元、0.27亿元和0.28亿元，营业收入和归母净利润三年复合增长率为32.89%和35.91%。公司本次登陆北交所，募集资金用于产能提升、人才引进以及增强业务灵活性，进一步巩固行业龙头地位。

　　竞争优势突出

　　上市后积极扩产

　　打捆机主要用于对稻草、麦草、棉秆、玉米秆、油菜秆等农作物秸秆和牧草的收获打捆，具有压缩打结等功能，能将散状物料打成圆捆或长方捆，方便后续运输的储存，是种植业、畜牧业不可或缺的农机设备。根据已获得购置补贴的打捆机数量估算，2020年中国打捆机市场整体容量约为32.54亿元。《中国农业机械工业年鉴2021》指出，我国打捆机保有量仅为美国的0.1%，市场增长空间巨大。

　　从需求驱动因素看，近年来打捆机市场呈现出较快发展势头。一方面，打捆机是国家积极推广的秸秆综合利用领域不可或缺的专业机械。打捆机在秸秆综合利用政策及“粮改饲”等各项政策的推动下，逐步进入发展快车道。近年来，国内农作物秸秆打捆面积实现较快增长。据中国农林业机械工业协会统计，2015~2020年秸秆打捆面积从3873.64千公顷增长到11586.57千公顷，4年累计增长7694.93千公顷，年均增长24.46%。此外，近年来国内牲畜饲料价格整体呈稳中向上趋势，带动畜牧业机械市场的稳定增长，进而推动打捆机需求增长。

　　另一方面，自2004年出台农机购置补贴政策以来，补贴支持强度和范围不断加大，政策效果持续显现，截至2020年底，国家财政累计投入2392亿元，扶持3800多万农民和农业生产经营组织购置各类农机具4800多万台(套)；全国农作物耕种收综合机械化率71%，小麦、水稻、玉米等主要农作物耕种收综合机械化率均已超过80%；“十四五”发展规划提出，至2035年农作物耕种收综合机械化率提高到75%，推进农业绿色转型，进一步推动农机普及。目前，花溪科技所售产品已取得农机购置补贴资质认证，具备较强市场竞争力。

　　从供给侧看，公司竞争优势突出，具备较强的供应能力。首先，公司地处河南省农机工业聚集区，产业配套能力强，集群效应明显，具备集规模、成本、响应速度以及产能扩张为一体的综合竞争优势。其次，公司重视新产品及新工艺的开发，技术骨干长期从事打捆机的研究与开发工作。在服务方面，公司对全国范围的三包服务进行监督管理，对售后产品提供完善的技术服务。农机产品均采用北斗定位，可以对打捆作业状态进行实时监护，提升服务效率。

　　招股书显示，报告期内，公司产能持续增加，从1825台增加到3000台，打捆机产品产销率逐年上升，分别为92.60%、93.65%、100.04%和113.07%。通过募投项目“年产5000台农业收获机械智能升级改扩建项目”，公司产能将提升至5000台，同时增加自动装配生产线、焊接机器人及激光切割机的应用，进一步提升产品品质和生产效率。

　　技术升级引领产品创新

　　国内农机行业起步较晚，全行业处于补短板和智能化同步发展的关键阶段。公司重视新产品及新工艺的开发，并自2013年起成为高新技术企业，拥有7项发明专利权、41项实用新型专利权和3项外观设计专利权，均已应用在主要产品中。报告期内，公司核心技术产品收入占营业收入的比例分别为77.66%、89.08%、88.90%和89.73%，呈现出稳健提升的良好态势。

　　公司主要产品牵引式方捆打捆机，本身即是多项技术、多重功能的高度集合，技术优势在多个方面得到体现。

　　例如，公司在行业内率先采用“五排弹齿梁捡拾器”和“‘人’字形状喂入拨草叉”(双拨草叉)，使机器的喂入量得到提高，并且降低了机器的捡拾损失率。打捆机推草压草机构采用活塞专用防挤草轴承及防撞刀装置，使产品的有效度(可靠性指标，按生产查定18小时有效度计算)达到100%，高出国家标准2个百分点。打结机构内穿绳钢针采用双阻尼稳定装置，减小了穿绳钢针摆动惯性，提升了设备可靠性。与农业农村部门关于打捆机生产查定要求标准相比，草捆密度(基于小麦秸秆)高出8.7kg/m^[3]，成捆率和规则草捆率均为100%，较标准高出2个及5个百分点。

　　2022年，公司成功研发六道绳大型方捆机，目前已具备批量生产的条件。此前，采用国内企业生产的小型打捆机作业时，跨区运输需进行拆捆并二次加压再装车运输，运输成本较高；六道绳打捆机的草捆密度高、草捆大，长途运输也无需二次加压，运输成本低。资料显示，大型方捆机每台机器每天作业玉米秸秆可达300~400捆，每捆重量在0.3~0.5吨，比小方捆效率高10倍以上。

　　根据市场调研，大方捆打捆机现有市场保有量约1000台，总需求量预计在20000台以上，未来大方捆打捆机享有10倍以上的成长空间。公司研发的大方捆单台售价约100万元，远低于国外同类产品170万元一台，有望打破外国公司的垄断。

　　从长期看，中信证券研报指出，智能、复合、高效是我国农机未来发展方向，智能化、无人化、环保化理念引领全球农机未来。2021年3月开始，公司所产打捆机安装北斗卫星定位系统，能够通过智能监控云平台，对打捆机作业状态进行持续跟踪和路径回放。

　　公司表示，在北交所上市后，站在新的起点，花溪科技将牢牢把握市场机遇，以更坚定的创业初心、更长远的战略目标、更务实的发展举措，奋力开创企业发展的新篇章。面向未来，公司将持续推进管理创新、科研创新和工艺创新，推动资源高效利用，提高产品质量和服务水平，加快自身的发展，积极对接资本市场，取得更优异的成绩。

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